국내 채권시장, 자금시장이 비정상적으로 돌아가고 있습니다. 정부에서는 대규모 50조+알파라는 유동성 공급을 발표했습니다. 그 후 어떤 모습인지 살펴보겠습니다. 자금 시장 잉여자금시장에는 유동성이 계속 유입되면서 잉여(돈이 남는) 모습을 보이고 있습니다. 어제 한국은행에서는 한은 RP 매각을 실시했습니다. 한은 RP 매각은 시중 유동성(돈)을 빨아들이는 역할을 합니다. 한은 RP 매각 7일물 입찰 결과 20조원이 한은으로 빨려 들어갔습니다. 어제 제 기억으로는 응찰이 419조였어요. 금리는 3%로 하루 레포 금리가 현재 2.80%를 감안하면 단기로 놀 돈은 모두 한은 RP 매각에 지원한 것으로 보입니다. 돈이 엄청 많을 것 같아요. 그런데 중요한 건 이 돈은 채권이나 CP 같은 데 투자할 수 있는 돈이 아니에요. 일시적으로 유동성 위기 완화 차원에서 규제를 유보해 일시적으로 생긴 돈입니다. 한은에서는 이것을 보고 착각하시면 안됩니다. 돈이 많이 보이는데 투자로 이어질 돈은 아니에요. 결론:여전히 돈이 없다.며칠간 지급받은 적이 잉여를 보이면서 RP 일일 금리가 계속 내려가 오늘 2.80%로 출발했습니다. 일일 리포란 채권 담보를 제공하고 하루 종일 현금을 빌리는 것입니다. * 지준적수란? 은행 지급준비금에서 매일 남거나 부족한 돈을 일정 기간에 맞춘 금액을 말합니다. 날마다 쌓이는 준비금 잔액의 합계를 의미합니다. 잉여는 돈이 남는다는 것입니다. 부족은 돈이 적다는 것을 의미합니다. 유동성 지원 조치 현황50조+1. 채권 시장 안정 펀드(채권 시장 안정 펀드):지난주부터 CP등 매입 중이지만, 수량은 극히 소량. 채안 펀드도 출자한 곳이 있습니다. 그곳이 바로 청주(수익자)입니다. 상당수 기관에서 출자하기 때문에 인수에 제약이 있습니다. 시각이 다 달라지기 때문입니다. 코로나 팬데믹 때도 그랬고 이번에도 그렇습니다. 쿡쿡 삽니다. 2. 산업 은행 회사채, CP매입 프로그램: 그렇군요.이기고 있나요? (웃음)3. 캐피탈 콜:1차는 아직 끝나지 않았습니다. 4. 은행 발행 물량의 축소, 은행채 발행이 시중 은행에 한정되어 멈췄어요. 아까 서두에 말씀 드린 대로 은행은 돈이 많아졌습니다. 은행채 적격 담보 인정 규제 완화 등으로 일시적으로 돈이 많아 보입니다.5. PF ABCP:여전히 거래가 잘 없습니다. 증권 회사가 매입 확약된 것은 모두 안다고 말했습니다. 이것이 다시 증권사의 유동성 부족으로 이어지죠. 특히 중소형사입니다. 결론:돈이 없다투자로 이어질 돈이 없습니다. 다만 현금만 많아졌다고 유동성이 풍부해졌다고 보기는 상당히 무리입니다. 그 현금이 모두 한은 RP 매각 같은 아주 안전한 초단기 자산에만 투자가 되니까요. 오늘날의 시장도 국고채만 강합니다.국채선물3년10년현재가격대신 증권이 발행한 24년 10월 만기 채권은 오버 파 190bp에서 체결되었습니다. 7.785%입니다.정말 시장 이상하잖아요. 유동성을 지원한다고 규제도 완화하고 각종 대책을 내놓았지만, 그 돈이 투자로 이어지지 않습니다 왜나하면? 신뢰의 결여 정부 당국은 아직 이 상황의 심각성을 인식하지 않습니다. 아마 어제 한은 RP매각(7일 물)의 결과만 보고”와아!시장에 돈이 엄청 많네! 성공!”자찬하고 있을지도 모릅니다. 다른 것을 바랍니다. 자치 단체로부터 신뢰를 잃고 → 증권 회사의 자금 조달 어려움 → 건설사 부도 리스크 → 보험 회사의 신종 증권 콜 옵션의 미행 회사에 연결된 도미노 현상은 이제 어디로 갈까요? 모두 금융 당국의 대응이 불충분했습니다. 최근 신종 증권 콜 옵션의 미국 심판에 관한 금융 위원회의 코멘트도 정말이지. 후후 후후’문제 없다’네, 문제는 없네요. 신뢰가 무너졌을까요. ● 금리 시장은 신뢰금리 시장은 신용, 신뢰가 기초입니다. 이게 없으면 누가 돈을 빌려주거나 빌릴 수 있을까요? 이 신용도나 신뢰에 따라 금리가 결정되고 거래됩니다. 이것 자체가 없으면 아무도 투자하지 않습니다. 지금이 그런 상황입니다. 아무도 믿을 수 없는 시장돈은 있지만 투자하는 것을 싫어해요. 그러니까 자연스럽게 최고 등급의 무위험 채권인 국고채에 손이 가는 거죠. 돈을 그대로 놀릴 수는 없으니 한은 RP 매각에 419조원이 몰리는 겁니다. 금융위원회에서 흥국생명의 콜옵션 미행사에 대해 이렇게 말했습니다. 경영실적 양호, 채무불이행 가능성 없다. 지금은 채무를 갚을 수 있느냐의 문제가 아닙니다. 채무를 상환할 수 있는 회사도 자금 조달이 되어 있지 않습니다. 신용/신뢰가 무너지면 금융시장의 붕괴는 곧 옵니다. 지금 그 입구에 있어요. 금융당국은 이 사태의 심각성을 매우 엄중하고 깊이 들여다봐야 합니다. 돈이 문제가 아니야!50조? 95조? 자금 부금이 문제가 아닙니다. 지금 시장은 돈을 내라는 것이 아닙니다. 깨진 신뢰, 신용이 다시 살아나야 합니다. 암묵적 관례, 그동안 쌓아온 시장 참여자들 간의 신뢰 등 모두 무너졌습니다. 은행은 산네고 거래를 하지 않습니다.* 산네고 거래 : 장외시장은 T+1일 결제가 원칙이나 산네고 거래를 하게 되면 T+2일 결제로 실제 체결(자금, 현물 이관 등)일이 하루 늦어지게 됩니다. 일종의 선도거래입니다. 은행들이 산네고 거래를 하지 않는 이유은행은 산네고 거래를 하지 않습니다. 해도 매매 바로 붙여서 T+2 결제로 처리하겠습니다. 제가 알기로는 IMF 당시 사건 때문입니다. 채권시장은 전화로 확정하면 거래가 체결된 것으로 간주합니다(지금은 메신저, 통화 등). 은행을 제외하고 일부 기관에서는 이 산네고 거래를 바로 처리하지 않고 T+1 시점에서 처리합니다. 아무런 흔적도 없고 계약서도 없고 하루 뒤에 확정 조건으로 처리하는 겁니다. 이것도 신뢰에 근거하고 있습니다. 그런데 이런 것들도 다 무의미해졌어요. 누가 누굴 믿겠어요? 은행들이 산네고 거래를 하지 않게 된 이유는 IMF 당시 거래 확정자가 잠적했다. 그래서 크게 논란이 된 적이 있습니다. 그 후 은행은 산네고 거래를 싫어합니다. 산NOGO이 산네고 거래를 하는 이유는 다양합니다. 자금상의 문제일 수도 있습니다. 설정/환매에 의한 대응일 수도 있습니다. 찾으면 너무 다양해요. 당국의 유동성 공급에서 산네고까지 얘기해보니 말이 좀 빗나간 것 같네요. 어쨌든 지금 보이는 유동성은 진짜가 아닙니다.이상 정부의 유동성 공급 정책의 효과, 현재 상황, 신뢰의 부재, 신용이 무너진 채권 시장에 대해 글을 올렸습니다.감사합니다。끝.